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Cules son los posibles efectos de un acuerdo entre Rusia y Ucrania?

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Ayer, las bolsas europeas subieron sustancialmente y el precio Brent cay bajo los US$100 por barril. Desde entonces el crudo volvi a subir un poco, pero est mucho ms abajo que el mximo del lunes. El petrleo lleg a su mayor punto luego de que EEUU anunciara que dejar de comprar a Rusia, pero Europa no se pleg a la medida.

Lo que fue un mayor impulsor del mercado fueron los comentarios de los negociadores rusos sobre la guerra en Ucrania. El jefe de la delegacin Medinski reconoci la posibilidad de que Ucrania podra “desmilitar” y ser “neutral” en una forma similar a Austria o Suecia, lo que se interpret como un avance sustancial hacia un acuerdo. El asunto de fondo es qu busca Rusia en su declaracin de “desmilitarizar” y asegurar la “neutralidad” de Ucrania. Si las partes estn de acuerdo en ese punto, queda slo el tema territorial.

Mejora en el apetito por el riesgo

Ya que los traders vaticinan que un acuerdo para terminar con las hostilidades podra estar cerca, es lgico que haya un cambio en los mercados. La pregunta es qu podra pasar una vez que se logre un acuerdo. Las negociaciones continan hoy en Minsk, y el ministro de asuntos exteriores de Turqua viaja a Kiev. Esto luego de una agenda compacta de discursos del presidente Zelensky en los parlamentos de Europa y EEUU.

Naturalmente un cese al fuego implicara un retorno del apetito por el riesgo en los mercados. Pero eso no implica una repentina baja en el crudo o en los alimentos. Si bien una reduccin en la incertidumbre implica menos movimientos especulativos que lleva el mercado a los extremos, podran persistir algunos problemas subyacentes que siguen presionando a los mercados.

La inflacin sigue siendo el principal problema

El consenso es que aunque Rusia pone fin a la guerra, no se levantarn las sanciones. Se pronostica que Europa paulatinamente dejar de comprar petrleo y gas natural de Rusia, lo que significa que el precio podra seguir elevado. Eso es, claro, si no se llegue a un acuerdo con Irn para aumentar su produccin.

Por el lado de los alimentos, Ucrania destruy una parte importante de su infraestructura de transporte para frenar el avance de las fuerzas rusas. Tambin Rusia bombarde edificios claves. Millones de ucranianos han arrancado del pas, y las fuerzas armadas probablemente no dejarn salir a muchos de sus reclutas. Todo ello implica que habr escasez de mano de obra necesaria para la cosecha y transporte de productos desde Ucrania.

Volviendo a la normalidad

Es posible que en las prximas semanas se acabe la fase aguda de la inflacin ocasionada por la guerra, si se logra un acuerdo. Pero el retorno en la confianza del consumidor y el apetito por el riesgo podra alentar la inflacin de nuevo.

Los bancos centrales podra seguir estando bajo presin, llevando a ms aumentos en las tasas en el futuro.

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