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¿El último PIB positivo para EEUU este año?

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El jueves será el día más importante para los mercados esta semana con la publicación simultánea de dos datos claves. El PIB preliminar de EEUU para el primer trimestre se dará a conocer, con la estimación de que será 2,3% comparado con 2,6% anterior. Junto a ello está la medición de precios PCE subyacente para el mismo período, que es un dato clave seguido de cerca por la Fed. Se pronostica que esta medición inflacionaria continuará la tendencia a la baja en 4,1% comparado con 4,4% anterior.

No se espera que los datos disuaden a la Fed en su próximo alza, a no ser que haya una diferencia sustancial con las expectativas. No obstante, el consenso entre los economistas es que EEUU caerá en algún grado de recesión luego en el año, lo que implica que el 1T podría ser la última vez que EEUU registra un crecimiento positivo por varios meses.

Antes de las cifras

El miércoles hay otro indicador clave para la economía estadounidense que podría modificar las expectativas en la cifra PIB. Las órdenes de bienes durables de marzo se prevén subir en 0,6%, contrario a la baja de -1.0% registrada en febrero. Pero, si se saca los componentes de transporte y defensa, la cifra de bienes durables subyacente se mantiene casi sin cambios en 0,1% comparado con 0,0% anterior.

Los bienes durables son un indicador clave ya que representan inversiones grandes hechas por empresas que pretenden recibir un retorno en el mediano plazo. Si las empresas creen que habrá problemas económicos, dejan de comprar bienes durables para preservar capital. Si piensan que mejorarán las condiciones, compran más bienes durables para aumentar su producción y generar más renta.

Lo importante es dónde se coloca el dinero

Si bien varios gerentes de alto perfil (el jefe de JPMorgan se destaca en esto) han advertido de que se viene una recesión, que los bienes durables sean positivo sugiere que las empresas aún no apuestan dinero en una recesión. Si las empresas y los consumidores siguen gastando, independiente de las expectativas, entonces se podría evitar una recesión por simple inercia.

Por otro lado, la cifra de marzo podría ser una excepción debido a la crisis provocada por el colapso del banco SVB. Es cierto que hubo preocupación por la resiliencia del sistema bancario, pero eso se resolvió a fin de mes. En ese lapso, no obstante, la Fed revirtió su programa de ajuste cuantitativo, metiendo cientos de miles de millones de dólares en liquidez al mercado de deuda. El costo de la deuda institucional bajó sustancialmente, y podría ser que las empresas aprovecharon la oportunidad para comprar antes de que volvieran a ajustarse las condiciones de crédito. De hecho, en abril la Fed volvió al QT, y el costo de la deuda volvió a subir, implicando que el curso de los bienes durables podría revertirse.

La reacción del mercado

En general, si se superan las expectativas, podría elevar el optimismo por un tiempo, pero eso a su vez podría incrementar las apuestas de que la Fed seguirá subiendo las tasas después de la próxima reunión. Ello podría apoyar al dólar y pesar sobre la bolsa. Si el resultado está por debajo de las expectativas, podría reducir las probabilidades de un alza en la tasa, apoyando a la bolsa a costa de un dólar más débil.

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