En este momento, hay muchas razones para que los inversionistas busquen refugios. Pero el oro ha tenido dificultades para llegar a los US$1.900/oz. Claro, puede llegar a ese nivel eventualmente, es notable que está demorando tanto. Hay algunas cosas fundamentales que podrían explicar este fenómeno y otras cosas inusuales que están pasando en Forex.
Acumulan los riesgos
Se puede hacer una lista bastante larga de todas las razones para pensar que subirá el precio del oro. Desde la expectativa de una recesión en el mediano plazo, hasta preocupaciones más inmediatas, como la “crisis de los globos” entre EEUU y China. De hecho, luego de que EEUU confirmara haber derivado hasta 4 “objetos” en los últimos días, aumentó el apetito por el riesgo. La bolsa subió a costas de los refugios, como el oro.
Aún con un dólar más débil, el oro no ha subido tanto como lo anticipado. Han habido otros eventos con menor cobertura que respaldan el precio del oro, como la reducción en la producción en Indonesia por parte de Freeport debido a las inundaciones. Mientras tanto, China compró más de US$5 mil millones de oro en el último mes, agregándole a sus reservas. Es el tercer mes consecutivo en que China aumenta sus reservas, en línea con los bancos centrales globales comprando más metales preciosos.
Los pecios van a la baja
Entonces, dado los fundamentos, es perfectamente razonable pensar que el oro tendría impulso al alza. Pero eso no quiere decir que no habrá interrupciones por un tiempo. Uno de ellos podría ser la publicación de las cifras del IPC estadounidense luego en la tarde, donde se pronostica otra vez que bajará la inflación.
Generalmente, lo atractivo del oro es que mantiene su valor, y no está sujeto a la inflación. Entonces se espera un alza en el oro durante períodos de inflación alta. Pero una vez que la inflación marca una cima y empieza a bajar, el interés por el oro también baja. Particularmente en un ambiente de tasas altas, que podrían llegar a compensar la pérdida por la inflación.
La situación está en desequilibrio
Yendo un poco más allá que el oro en específico, por el momento otros mecanismos están en una situación que se podría llamar “económicamente irracional”. Esto puede llevar a cambios en los precios de bienes que son erráticos o contradictorios. Eso incluye también al crudo, cobre, e incluso las divisas. Particularmente el dólar, que sirve de base para los precios en muchas cosas.
El tema es que, en circunstancias normales la deuda debería generar renta. Es decir, la tasa de interés debería ser más alta que la inflación. Mientras más largo el plazo de deuda, mayor debería ser la tasa sobre la inflación. Pero ahora la inflación supera con creces a las tasas, lo que significa que preservar liquidez genera rentabilidad real negativa. Comprar bonos, por ejemplo, genera pérdidas. Lo que significa que los inversionistas buscan otros vehículos para la inversión.
Se pronostica que la tasa de referencia en EEUU seguirá estando sobre el 5.0%, pero que la inflación por fín bajará a algo en torno al 3,0%. Eso implica que se restaurará la “racionalidad” del mercado. Pero antes de eso, los mercados tienen que ajustarse, lo que implica que podrían continuar estas situaciones inusuales como el oro no recibiendo mucho impulso a pesar de situaciones de riesgo.
