Tradicionalmente, el balance comercial ha sido uno de los principales impulsores del forex. Pero la actividad de los bancos centrales ha pasado a ser la protagonista últimamente. Eso no quiere decir que los flujos de capitales dejaron de ser definidos por balance comercial. Y el comercio puede ser un factor importante para la decisiones de política monetaria.
El balance comercial puede volver a ser el enfoque ahora que la Fed está nivelando sus ajustes. La fortaleza relativa del dólar tiene un efecto directo sobre el balance comercial, pero esa relación también se da a la inversa. También las cifras de comercio pueden inducir en el desempeño económico que no se ve inmediatamente en las cifras del PIB. De hecho, el balance comercial puede ser la diferencia entre el crecimiento o contracción económica.
¿Qué tanto será la recesión?
Los dos últimos informes del PIB han superado las expectativas, dando la impresión de que EEUU no está cerca de una recesión. Es una idea que cala entre las autoridades, con la Secretaria del Tesoro Yellen siendo la última en bajar el perfil a la posibilidad de una recesión en EEUU.
Pero ese buen resultado en el PIB se debió principalmente a cambios en el balance comercial. El comercio exterior de EEUU ha bajado durante varios meses, con importaciones cayendo más que las exportaciones. Expresado en dólares, esto se traduce en una reducción en el déficit comercial. Normalmente una baja en el comercio es malo para la economía, pero la baja en el déficit comercial eleva la cifra del PIB.
Entonces, ¿el crecimiento fue meramente técnico?
Hay más factores que inciden en el PIB, claro. Pero es importante entender por qué el balance comercial ha “mejorado” últimamente. Una baja en la demanda del consumo es una explicación para la reducción en importaciones. Menos crecimiento global explica una baja en las exportaciones. Pero ambos también pueden ser influidos por el dólar más fuerte.
Un dólar más fuerte puede hacer que las importaciones sean menos costosas, y las exportaciones más caras. Es más difícil para los exportadores por el incremento relativo en el precio de sus productos. Pero esa dificultad no se expresa necesariamente en la cifra agregada de exportaciones, que se basa en el dólar. Un dólar más fuerte implica que los importadores gastan menos para comprar. Lo que en suma hace que al apreciarse el dólar, se reduzca el déficit comercial, contribuyendo a un PIB positivo.
¿Se puede revertir la situación?
Ese es el tema. Ya que la Fed está normalizando su política, la expectativa es que irá debilitándose el dólar. Lo que podría acarrear un déficit comercial más grande. El balance comercial de EEUU para diciembre está pronosticado a expandir hasta -$68,8 mil millones, comparado con -$61,5 mil millones anteriores. Sigue estando relativamente alejado de los $80 mil millones por mes que había a principio del año pasado, pero podría estar marcando una tendencia en esa dirección.
El balance comercial puede volver a ser el foco con un dólar más débil, particularmente si se está prestando atención al PIB para ver si se acerca una recesión o no.
