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Por qué deberíamos prestar atención a los rendimientos de bonos

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Para quienes siguen de cerca la política monetaria, el alza en el rendimiento de los bonos a nivel global es de esperarse. Pueden tener un impacto profundo sobre los mercados financieros y especialmente forex. Hay una tendencia por parte de los bancos centrales a subir las tasas para enfrentar a la inflación. Pero no todos participan, y aquellos que sí no lo hacen de la misma manera. Todo ello cambia la dinámica fundamental, y probablemente se mantenga así por varios meses.

¿Cuál es el asunto?

El rendimiento del bono es básicamente la tasa menos el costo del bono. Es un poco más complicado, porque los bonos se transan después de su emisión a precios distintos. Entonces, hay dos factores a considerar:

1) Cuando se emite el bono por primera vez, el colocador debe atraer inversionistas ofreciendo interés. Mientras más popular el bono, menos interés debe ofrecer.

2) Una vez emitido, el nuevo propietario del bono lo puede vender. No puede cambiar la tasa, pero sí puede cambiar el valor de venta. Si en el entretanto subió la demanda por el bono, entonces lo puede vender a un mayor precio, que da un rendimiento menor. Si baja la demanda, tiene que ofrecer el bono a un menor precio, que sube el rendimiento.

Los bancos centrales no “fijan” las tasas. Los bonos tienen tasas fijas en la emisión. Pero pueden hacer variar el rendimiento al afectar la demanda. Si el banco central ofrece préstamos a tasas menores, introduce competencia y con ello baja la demanda por bonos. O sube la tasa al que presta, entonces los que tienen bonos pueden pedir tasas más elevadas.

Por qué te debería importar

Los bonos son el principal destino para quienes quieren mantener sus recursos líquidos. Lo que significa que quienes tienen efectivo, lo colocan en bonos. Desde luego preferirán bonos con mejores rendimientos. Si sube el rendimiento, entonces será más atractivo comprar bonos, en vez de, digamos, acciones. Si el rendimiento es mayor en una divisa que otra, entonces los inversionistas cambian a esa moneda, incrementando su valor.

Pero también tenemos que recordar la mecánica. Si baja la demanda, entonces sube el rendimiento. Entonces, si está subiendo el rendimiento, puede también implicar que hay menos liquidez en el mercado. Dicho de otra manera, los dueños de bonos están siendo forzados a vender a precios más bajos para atraer inversionistas. Esto puede ser orgánico o artificial.

Impulsando a las divisas

La falta de liquidez artificial es cuando un banco central vende bonos (incrementando la oferta), y forzando el rendimiento al alza. Mientras más bonos venden, hay menor dinero disponible en el mercado. Si bien esto implica que podría ser más atractivo ciertas divisas, también implica que hay menos recursos disponibles para comprar acciones, oro, NFT y cripto.

Los rendimientos en Japón son relativamente bajos porque el BOJ no sube las tasas. En comparación, la Fed está subiendo las tasas. Entonces, es una buena inversión vender yen para comprar bonos estadounidenses. Y así se explica la dinámica del USDJPY subiendo tanto.

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