En septiembre, el FOMC dijo que se preparaban para reducir su programa de compras de activos. Esto se entendió como una señal de que irán a hacer su “taper” en dos meses más.
Llegó la hora, entonces hay un consenso amplio que la Fen anunciará la reducción luego de la reunión que termina mañana.
Siguen habiendo algunos temas pendientes que podrían agitar al mercado. Uno es cuándo, el otro es cuánto, y el tercero es la reacción del Departamento del Tesoro.
Con todo el enfoque sobre el FOMC, el cambio en el programa de cupones para subasta de bonos del tesoro ha quedado olvidado, a pesar de que potencialmente podría ser el evento que mueve al mercado.
En qué hay que fijarse
Se puede concluir del acta de la reunión pasada que la Fed probablemente reduzca su programa de compra de activos en US$15 mil millones al mes. Eso se divide entre US$10 mil millones de bonos del tesoro, y US$5 mil millones en hipotecas.
Si se reduce más que eso, se entendería como un apoyo al dólar. Pero si no reducen tanto, entonces podríamos ver un dólar más débil.
El otro factor es la velocidad.
A diferencia de la vez pasada, cuando se hizo un recorte por cada reunión, se espera que la Fed dará un cronograma fijo de reducción cada mes. La pregunta es si darán inicio inmediatamente, o esperarán para el próximo mes.
Generalmente, no se entiende que la espera tenga un impacto significativo. Pero se piensa que la Fed querrá señalar que no van a subir las tasas tan pronto, y una de las formas para hacer eso es hacer una pequeña demora en iniciar el taper.
No es lo único programado para mañana
También se espera que la Tesorería anuncie su programa de subastas de bonos para los próximos meses.
Está dentro del contexto de la pelea sobre subir la autorización para emitir deuda y más gasto para el gobierno. La Tesorería ha estado tomando medidas para reducir el monto de su deuda para aplazar el límite de sus emisiones.
La expectativa es que la Tesorería reduzca su emisión de bonos en un monto similar al taper de la Fed. Eso es, que dirán que van a vender unos US$10 mil millones menos en bonos el próximo mes.
Si la Fed compra menos y la Tesorería vende menos en una proporción similar, efectivamente indica que el mercado de bonos no será afectado. Así reduce la posibilidad de que el taper tenga un efecto mayúscula en el rendimiento de los bones, y entonces se reduce el potencial efecto sobre los mercados.
Un final un poco aburrido
Ha habido mucha anticipación al taper, lo que significa que los mercados están bien preparados.
Así, si el taper se produce dentro de las expectativas, que ya han sido pre-anunciadas para todos efectos prácticos, es probable que no haya un gran impacto inmediato en los mercados. Más bien el enfoque cambiará para cuándo será el alza de las tasas.
Se entiende que Powell hará todo lo posible para comunicar que el alza no se avecina por mucho tiempo, y esa presión retórica podría tener un leve efecto acomodativo. Mientras tanto, los inversionistas pueden volver a preocuparse por la discusión sobre el presupuesto en Washington. De nuevo.
