La primera reunión del RBNZ del año provoca más expectativas; es una de las cuatro reuniones “activas”, acompañadas por un informe de política monetaria y seguido por una conferencia de prensa. Típicamente el banco prefiere tomar acciones en reuniones como esta.
Sin embargo, el consenso entre los analistas es que es muy poco probable que el RBNZ recorte la tasa. Hay varias razones que podrían tener implicancias importantes para el Forex. La principal razón que se cita es la expectativa de que aumente la inflación, que ya superó a las expectativas en el trimestre anterior y se proyecta que suba nuevamente.
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Pero, ¿qué hay del coronavirus?
La noticia que domina a los mercados asiáticos podría también tener un impacto sobre la economía. Es de esperar que el banco de la reserva intervenga para ayudar. Pero mantener la estabilidad de la moneda y asegurar el empleo son sus objetivos, y ahora se está hablando de la posibilidad de entrar en estanflación.
Si el RBNZ tiene que elegir entre ayudar a la economía y mantener a raya a la inflación, eligirán el segundo. Desde luego una merma en la economía tendría efectos para el empleo, pero generalmente hay un retraso para cuando se empieza a producir despidos. El alza en la inflación es un problema más inmediato.
Respecto de la trayectoria…
Si el banco no hace cambios, entonces lo que más podría influenciar a la divisa sería la expectativa sobre la trayectoria de las tasas en el futuro. Eso cambia el rendimiento de los bonos, y as su vez afecta el valor de la moneda.
La última encuesta de economistas mostró un consenso unánime de que el RBNZ dejará las tasas tal cual hasta por lo menos fines del primer trimestre. Un cuarto de los economistas proyectan un recorte en el segundo trimestre. Entonces las expectativas son para una política estable por el mediano plazo, mientras el banco tome una postura a la espera de medir las consecuencias económicas del brote de coronavirus.
¿Han cambiado los fundamentos?
Pareciera que los últimos datos del IPC tomó por sorpresa al RBNZ, superando a las expectativas. Por otro lado, los datos de empleo publicados la semana pasada fueron una decepción. Dado que los objetivos del mandato dual están en sentidos opuestos, hay otra razón para que el banco no haga cambios.
Las expectativas entre los analistas es que la actual prohibición de viajes desde China dure dos semanas, y las fábricas serán detenidas por un mes (hubo una mejora en el apetito por el riesgo a principio de semana luego del anuncio de varias empresas estaban reanudando operaciones en China). Si bien sería en medio del período más activo del año, se estima un impacto de 0,6% sobre la economía neozelandesa, en este es escenario (un poco optimista).
Suponiendo una situación que la pérdida de empleo sea transitorio y vuelve a la situación normal luego de levantarse las restricciones de viaje, el RBNZ podría estar dispuesto a no reaccionar en forma inmediata. Esa es la justificación que esperan que el NZD se fortalezca en el corto plazo.
