لا يتوقع أن يشير محضر الفيدرالي لأي خفض قريب

طرأ الكثير من التغيرات منذ آخر مرة اجتمعت فيها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وقد تطرأ تغيرات أكثر قبل أن يجتمع مجلس تحديد معدلات الفائدة التابع للبنك الفيدرالي مجدداً. ولهذا السبب، من المحتمل أن يهتم المتداولون جداً ب محضر الفيدرالي الاجتماع الأخير للحصول على أدلة حول ما سيحدث لاحقاً. خاصة من أجل الحصول على سياق حول كيفية تفسير فهم البيانات الاقتصادية والمالية الرئيسية التي ستصدر ويمكن أن تؤثر على قرارات السياسة النقدية للبنك الفيدرالي قبل اجتماعه في ٢٠ مارس. 

وأحد أهم الأمور التي تغيرت هو عدد مرات الخفض المتوقعة. وحتى أسابيع قليلة مضت، كان السوق يقوم بالكامل بتسعير ما مجموعه ١٥٠ نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية العام. وهذا يعني ست تخفيضات في معدل الفائدة، بالافتراض أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض بوتيرة طبيعية بمقدار ربع نقطة في كل اجتماع. 

العودة لأرض الواقع

وأدى تزامن بيان قرار سعر الفائدة الأكثر تشدداً والنمو القوي في الوظائف والتضخم الذي فاق المتوقع إلى تعدل السوق لتوقعاته بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، يقوم السوق بتسعير خفض الفائدة بواقع ١٠٠ نقطة أساس، أي ما يعادل أربع تخفيضات في أسعار الفائدة. وتم تسعير الخفض الأول في شهر يونيو. ومع ذلك، لا يوجد غالبية قوية تؤيد هذه الأربع تخفيضات في معدل الفائدة، حيث يتوقع ما يفوق ٤٠٪ من المتداولين خفض الفائدة بأقل من ذلك. 

وقد أصر بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ بداية العام على أنه سيكون من الضروري إجراء ثلاث تخفيضات فقط في أسعار الفائدة. واقترح بعض الأعضاء عدداً أقل من ذلك، وكانت هناك بعض التصريحات من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والتي تم تفسيرها على أنها تشير ضمناً إلى أنه لن يكون هناك خفض في أسعار الفائدة من الأساس. لذا، فإن حركة السوق خلال الأسبوعين الماضيين في نطاق توقع قدر أقل من التيسير يُنظر إليه على أنه يتوافق مع الرؤية والتوجهات التي تم التأكيد عليها من قبل الفيدرالي والخبراء الاقتصاديين. 

التوقعات متوائمة ولكن ماذا عن العملات؟

وإذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة، فمن المفترض أن تبقى العوائد على السندات مرتفعة أيضاً. لكن العوائد تعتمد أيضاً على مقدار المعروض من سندات الخزانة. وإذا كان هناك الكثير من السندات المعروضة للبيع، فسيتعين رفع العوائد لجذب المشترين. ومع سحب بنك الاحتياطي الفيدرالي لنحو ٩٠ مليار دولار شهريا من ميزانيته العمومية، والعجز المالي المرتفع، يبدو الأمر وكأن الضغوط سوف تكون على الجانب الإيجابي للعوائد. 

ولكن حدث أمران مؤخراً هدفا للحفاظ على انخفاض العوائد. الأول هو أن وزارة الخزانة تصدر عدداً أقل من السندات، حيث خزنت من النقد ما يزيد على ٧٠٠ مليار دولار. كما أن التوقعات بانخفاض أسعار الفائدة قد أدت إلى قيام المستثمرين بسحب أموالهم من تسهيلات إعادة الشراء العكسي. وهذه ظاهرة فنية نوعاً ما، لكنها تؤدي إلى احتفاظ المزيد من المستثمرين بسنداتهم لأنهم يتوقعون أن تزداد قيمتها عندما تنخفض العوائد. التأثير الصافي يعادل التيسير الكمي، الذي يدعم السوق المالية ويحافظ على انخفاض العوائد. وبدوره، يجعل ذلك الدولار أضعف نسبياً، نظراً للبيانات الأخرى، في ضوء البيانات الأخرى. 

ما يمكن توقعه من المحضر

وتتوقع السوق بشكل كبير أن يتم تكرار الموقف الصارم من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي اتخذ في اجتماع فبراير. وإذا كان هناك أي تلميح بشأن التيسير قبل النصف الثاني من العام، فمن المحتمل أن تصاب السوق بصدمة، ويمكن أن يضعف الدولار. وتأكيد التوقعات الحالية من المحتمل أن يحافظ على الوضع الراهن، مع استمرار الدولار في مساره الحالي. 

ونظراً للتحول الأخير نحو توقع قدر أقل من التيسير، فقد تكون السوق جاهزة بالفعل لمحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأكثر تشدداً. وهذا يعني أن مفاجأة الجانب الإيجابي قد تكون محدودة، أو تتلاشى بسرعة أكبر. 

التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الإنجليزية

هل تود الاستفادة من آراء الخبراء في التداول؟ قم بفتح حسابك الآن