نحو قرار الاحتياطي الفدرالي 2017-12-12

من المتوقع أن يؤدي إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بشأن أسعار الفائدة (2 مساءًا بتوقيت نيويورك، 7 مساءًا بتوقيت لندن، 11 مساءًا بتوقيت دبي) إلى رفع سعر الفائدة على نطاق واسع بمقدار 25 نقطة أساس في نطاق الاحتياطي الفيدرالي إلى 1.25-1.50٪. سيبحث الذين يخططون للتداول بالتزامن مع القرار عن جانبين حاسمين:

عدد المرات التي سترتفع فيها أسعار الفائدة المتوقعة لعام 2018

– عدد المرات التي ارتفعت فيها أسعار الفائدة التي أشارت لعام 2018 من قبل أعضاء اللجنة الفيدرالية “ملخص التوقعات الاقتصادية، والمعروفة باسم مؤامرة نقطة. وتتوقع السوق أن يكون هذا الرقم هو رفع أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أضعاف، مما يؤدي إلى مجموعة الأموال الفيدرالية المستهدفة إلى حوالي 2.75٪ في نهاية عام 2018. أرى فرصة بقدر 60٪ من هذه التوقعات أنها ستكون مفاجأة، مما يعني رفع أسعار الفائدة أربعة أضعاف والتي قد تحدث بحلول نهاية عام 2018، بدلاً من الارتفاع المتوقع بمقدار ثلاثة أضعاف.

ومن الجدير بالذكر أنه لا يهم السوق أنه في كل من 2015 و 2016 و 2017، انتهى المطاف بالبنك الاحتياطي الفيدرالي الى رفع أسعار الفائدة أقل مما كان متوقعاً في نهاية كل سنة سابقة. ما يهم بدلاً من ذلك هو أي انحراف فوق التوقعات ورد فعل السوق الناتج عن ذلك. عادة ما يتفاعل المتداولون أولاً ثم يطرحون الأسئلة لاحقاً. وبالتالي، إذا كان هناك 4 ارتفاعات ضمنية، فينبغي أن نرى ترتد سريع في الدولار الأمريكي، وعائدات السندات الأمريكية والبيع السريع في المعادن. لكم ليس من المؤكد ما إذا كان هذا التفاعل سيستمر حتى نهاية الأسبوع أو ما يليها.

توقعات النمو والتضخم

    والجانب الآخر هو توقعات التضخم (مصاريف الاستهلاك الشخصي الأساسية) ونمو الناتج المحلي الإجمالي. وهل سيتم تنقيحها صعوداً أو هبوطاً من توقعات سبتمبر. وسوف تأتي في شكلين: عددياً في التنبؤات الفعلية لتوقعات مؤامرة نقطة؛ ونوعياً في بيان اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة.

السؤال الرئيسي عند قراءة بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي والاستماع إلى المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي يلين هو ما إذا كان البنك المركزي سيواصل وصف قراءات منخفضة من التضخم المنخفض على أنها مؤقتة أو انتقالية. الجواب الأكثر احتمالا هو “نعم”، وفي هذه الحالة، يجب أن تساعد في دعم الدولار الأمريكي.

إذا تحققت هذه السيناريوهات، فمن الممكن للدولار الأمريكي أن يرتفع بقوة. لكن الاستمرارية لا تزال غير واضحة. رأينا في نفس الوقت من العام الماضي كيف تسارع التفاؤل بالدولار الأمريكي حول الفكرة القائلة بأن: 1) إنفاق ترامب في البنية التحتية سيعزز عائدات السندات وتوقعات التضخم؛ 2) ضريبة ترامب على تعديل الحدود ستخفض الواردات إلى الولايات المتحدة وتؤيد العملة الأمريكية؛ 3) نمو الولايات المتحدة يتجاوز معدل الاقتصادات الرئيسية الأخرى.

والواقع أنه لم يتحقق أي من هذه السيناريوهات. ومرة أخرى، أثبتت الشعبوية أنها سلبية بالنسبة للعملة. وقد نمت منطقة اليورو بشكل مقنع، مما دفع البنك المركزي الأوروبي إلى تقليص حجم برنامج التيسير الكمي.

رد فعل الدولار الأمريكي

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

هل سيكون هذا الوقت مختلفا؟ يمكن. ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 20٪ منذ نفس الفترة من العام الماضي، مما قد يساعد على ارتفاع التضخم. ولكن مرة أخرى، فإن توقعات التضخم المرتفعة لا تقتصر على الولايات المتحدة أو بنك الاحتياطي الفيدرالي كما رأينا من تحركات هذا العام في البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك إنجلترا. ويمكن أن تؤدي التذبذبات من البيانات والأحداث الاقتصادية المزدحمة لهذا الأسبوع إلى ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي بالقرب من 94.00، ولكن لا يزال من المستبعد جدا أن يكون الاختراق المحدد فوق 94.50 أو الإغلاق تحت 1.1560 في اليورو مقابل الدولار الأميركي.