يواجه بنك كندا المركزي قرارًا صعبًا جدًا بشأن ما يجب القيام به بمعدلات الفائدة. الأسواق تبدو متأكدة إلى حد كبير من أنهم سيخفضون الفائدة بمقدار ربع نقطة، كما حدث في المرات الست الأخيرة. إذا كان هذا هو الحال، فإن الأسواق ستتجاوز قرار الفائدة وتحاول معرفة ما سيحدث بعد ذلك.
لكن بعض المحللين يشعرون بالقلق من أن بنك كندا يواجه بيئة صعبة بشكل خاص قد تجعله يتخذ قرارًا يفاجئ المتداولين. يُنظر إلى التأثير المحتمل للرسوم الجمركية على أنه تضخمي، ومع بقاء المعدل الأساسي مرتفعًا، قد يكون هذا سببًا لبنك كندا لتأجيل خفض آخر. من ناحية أخرى، قد يعني التأثير الاقتصادي السلبي للرسوم الجمركية أن بنك كندا المركزي قد يتخذ موقفًا أقوى للمساعدة في تحفيز النشاط الاقتصادي. وذلك من خلال إرسال “إشارة واضحة” للأسواق. ويمكن أن يُفسر ذلك على أنه خفض بمقدار 50 نقطة أساس، أو خفض ربع نقطة الآن مع لغة قوية تشير إلى أن المزيد من التسهيلات قادم.
الحرب التجارية لها تأثيرات متعددة
العلاقة بين كندا وأكبر شريك تجاري لها (حيث تذهب 77% من صادرات كندا إلى الولايات المتحدة) قد تأثرت بسبب فرض الرسوم الجمركية من قبل إدارة ترامب. ولكن، بالإضافة إلى ذلك، هناك “مزاح” حول إمكانية أن تصبح كندا الولاية الـ51 في الولايات المتحدة. هذا الأمر أثار غضب الكنديين، مما دفعهم للمطالبة بتغييرات تتجاوز المعاملات التجارية فقط.
الآن، قام رئيس الوزراء السابق جاستن ترودو بتسليم القيادة إلى رئيس الوزراء الجديد، والحاكم السابق لبنك كندا المركزي مارك كارني. هناك تحرك قوي في كندا لمعالجة الاقتصاد المريض في البلاد، والذي قد يحصل على دعم إضافي من قائد صديق للأعمال يتولى المسؤولية. لقد كانت الشركات منذ فترة طويلة قلقة بشأن “اللوائح الدقيقة” التي جعلت التجارة داخل البلاد صعبة. الآن، أصبح “الوضع” مع الولايات المتحدة يحفز تغييرًا في الموقف في أوتاوا نحو تعزيز الاقتصاد في مواجهة التأثير المحتمل لرسوم ترامب الجمركية.
لكن ماذا عن التضخم؟
كان التضخم العام في كندا يتراوح حول منتصف نطاق الهدف 1.0-3.0%، لكن المعدل الأساسي ظل عند الجزء العلوي من هذا النطاق. كما أن معدل البطالة مرتفع نسبيًا، حيث تم تسجيل 6.6% في آخر تقرير. وهذا يضع البنك المركزي في موقف محرج. إذا حافظ على سياسة متشددة، فقد يضر بشكل أكبر بالانتعاش الاقتصادي الناشئ. وإذا خفض الفائدة، فقد يتجاوز معدل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بسهولة نطاق الهدف. لقد حذر الحاكم ماكلِم من أنه لا ينبغي على السياسيين الاعتماد على بنك كندا المركزي لحل المشكلة. ويمكن تفسير هذا على أنه طريقة له للتأكيد على أن البنك سيتبنى نهجًا أكثر حذرًا ومتوسطًا. قد يؤدي هذا إلى خيبة أمل المتداولين، حيث أن السوق قد أدرج بالفعل توقعات بتخفيض حذر للفائدة، وبالتالي هبوط في قيمة الدولار الكندي.
ما الذي يجب مراقبته؟
تخلق حرب التجارة خطرًا بأن ينخفض الدولار الكندي بشكل كبير وأن يؤدي الاقتصاد إلى أداء ضعيف للغاية. وهذا يعني أنه لمواجهة الرسوم الجمركية، قد يُجبر بنك كندا على الاستمرار في تخفيض الفائدة. لذلك، إذا ركز البيان المصاحب لقرار الفائدة على الاقتصاد وقلق من تأثير حرب التجارة. فقد يعتبر المتداولون ذلك علامة على مزيد من التيسير. من ناحية أخرى، إذا كان التركيز على التضخم ووضع سوق العمل، فقد يفسر السوق خفض الفائدة على أنه “متحفظ”. حتى الالتزام بالخطاب الذي استخدمه بنك كندا قبل حرب التجارة قد يُنظر إليه على أنه تبني لموقف متشدد.
