يعد بنك كندا أحد البنوك المركزية القليلة التي لا تزال توازن بين الارتفاع والخفض. ورغم أن الإجماع قوي إلى حد كبير على أن الاجتماع المقبل سوف ينتهي من دون أي تغيير في السياسات، فإن عدم اليقين يعني ضمنا المزيد من التقلبات للسوق. وحتى في غياب تغيير صريح لسعر الفائدة، فإن المؤشرات المحتملة لاتجاه أكثر رسوخاً لبنك كندا يمكن أن تدفع الدولار الكندي في أي من الاتجاهين.
وكان بنك كندا مصرّاً على أنه لا يزال منفتحاً على رفع أسعار الفائدة. وذلك بعد التوقف مؤقتاً قبل معظم البنوك المركزية ليشهد ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين مجدداً. ولا يزال التضخم أعلى من الهدف منذ ذلك الحين. وبينما اتخذت الاحتياطي الفيدرالي قرارًا بالابتعاد بوضوح للانتظار حتى يحين الوقت للخفض، فحماس بنك كندا الزائد لخفض أسعار الفائدة في العام الماضي جعله عرضة لاندلاع التضخم. ولكن مع ظهور علامات على تباطؤ الاقتصاد أيضًا، فإنه الآن في وضع مأزوم إلى حد ما. وهذا يجعل من التنبؤ بمعدلات الفائدة الكندية المستقبلية أصعب، وبالتالي قد يتفاعل السوق بشكل أقوى مع ما سوف يقرره.
التوفيق بين التوقعات والواقع
في حين أن بنك كندا كان حتى الآن كارهاً للتخلي عن نقطة تصريحه بأنه “لا يزال بإمكانه رفع الفائدة إذا لزم الأمر”، فإن الأسواق قد انتقلت بالفعل إلى النظر في موعد حدوث الخفض، وتشير مجموعات البيانات الأخيرة إلى تراجع الاقتصاد الكندي، لذلك قد يكون الوقت قد حان لكي يتفق بنك كندا أخيراً على أن الخطوة التالية ستكون في الاتجاه الهابط. ولكن، من المرجح أن يأتي ذلك مع العديد من التحفظات والتأكيد على أن الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول.
وفي الوقت الحالي، يتم تسعير العقود الآجلة بتخفيض أسعار الفائدة ابتداءً من إبريل. وهذا يعكس التوقعات لجارة كندا الجنوبية، حيث تقوم عقود الاحتياطي الفيدرالي بتسعير تخفيضات تبدأ في الربع الثاني. وإذا تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي، فسوف يتعرض بنك كندا لضغوط متزايدة ليحذو حذوه على الأقل.
الأمر يتعلق بالموعد لا الاحتمالية
أظهرت أحدث استطلاعات بنك كندا للشركات لتتبع توقعاتها أن غالبية الشركات تقول إنها تأثرت سلباً بارتفاع أسعار الفائدة. وتقول تلك الشركات أيضاً إنها لا تخطط لأي توظيف جديد وتتوقع ظروف أعمال أقل إيجابية في المستقبل. بعبارة أخرى، تشير بيانات بنك كندا نفسه إلى أن أسعار الفائدة المرتفع بدأت تؤثر سلباً على الاقتصاد. وإذا تباطأ الاقتصاد الكندي إلى حد خطير، فقد يتحمل بنك كندا اللوم، والابتعاد عن الموقف المتشدد من شأنه أن يساعد في تجنب ذلك.
ومن ناحية أخرى، إذا كان الاقتصاد في حالة تباطؤ، فإن ذلك يعني على الأرجح أن التضخم سينخفض. يعتقد غالبية المحللين أن التضخم سيتراجع إلى الهدف بسرعة أكبر من توقعات بنك كندا. وهذا يعني أن المحللين يتوقعون انخفاض التضخم إلى ٢٪ في الربع الثاني، بينما يتحدث بنك كندا عن حدوث ذلك “بحلول نهاية العام”. وعند هذه النقطة، سوف ينظر إلى خفض أسعار الفائدة باعتباره النتيجة الأكثر ترجيحاً.
الخيار البديل الذي قد يلجأ إليه البنك
ومن دون تغيير أسعار الفائدة، يمكن لبنك كندا أن يرسل إشارات إلى السوق بأنه يبتعد عن تشديد السياسة النقدية. ومن بين القضايا الرئيسية هنا ما الذي قد يحدث مع تشديد السياسة. عادة، تتحرك البنوك المركزية لإنهاء بيع الأصول قبل البدء في رفع الفائدة. ويمكن لبنك كندا تقديم بعض التوجيهات المستقبلية بشأن برنامجها لتشديد السياسة النقدية.
والوسيلة الأخرى الأكثر دقة، للابتعاد عن رفع الفائدة ستكون تعديلاً في التوقعات المستقبلية، والحديث عن تراجع التضخم إلى الهدف في وقتٍ أقرب من المتوقع. وسيسمح ذلك للاستمرار في القول بأن رفع الفائدة أمر ممكن عند الضرورة، ولكن يمكن أن يشير إلى أن التحول نحو التيسير ليس بعيداً. ويمكن أن تؤدي هذه الخيارات في النهاية إلى إضعاف الدولار الكندي.
التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الإنجليزية
هل تود الاستفادة من آراء الخبراء في التداول؟ قم بفتح حسابك الآن |
