هل سيكون مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة العقبة الأخيرة لهذا العام؟ 

يبدو أن الأسواق قد تقبلت بشكل كامل احتمالية تكرار ظاهرة سانتا رالي هذا العام، حيث سجلت مؤشرات الأسهم الأمريكية نمواً قياسياً يعادل اعلى مستوياتها على مدى 6 سنوات خلال الأسبوع الماضي. بالنسبة لمتداولي الفوركس، هذا يعني أن الدولار كان في حالة تراجع إلى حد كبير حيث يقوم المستثمرون ببيع سندات الخزانة للشراء في سوق الأسهم. وقد أدى انخفاض العائدات في وقت لاحق إلى الإضرار بالدولار، في حين ارتفعت الأصول عالية المخاطر. 

السبب الرئيسي وراء هذا الدعم الأخير للتفاؤل هو قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير. وقد رحبت الأسواق بالاحتفاظ بأسعار الفائدة والتنبؤ بما يصل إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في العام المقبل. ولكن على الفور تقريباً، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في محاولة لتقليص بعض “نشوة” الأسواق. وذلك لأن الأسواق تتوقع مرة أخرى قدراً أكبر من التيسير الذي لم يعلن عنه الاحتياطي الفيدرالي بعد. 

إعلان النصر وبدء الاحتفالات 

بعد أشهر من قول بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه من المحتمل أن يرفع أسعار الفائدة، لكن الأسواق لم تصدقه، يبدو أن توقعات الخبراء قد تم تبريرها. حيث لم يغلق بنك الاحتياطي الفيدرالي الباب تماماً أمام رفع أسعار الفائدة، ولكن يُنظر إلى ذلك على أنه مجرد إجراء شكلي. يبدو أن توقعات السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر تشدداً مما أوحى، قد أقنع العديد من المتداولين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أصبح الآن يتحدث عن التشديد أكثر من التزامه بتنفيذه. 

بعد قرار سعر الفائدة، اختلفت الأسواق وبنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى حول الاتجاه الذي ستتجه إليه أسعار الفائدة. ويقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه سيجري 3 تخفيضات في أسعار الفائدة على مدار العام المقبل، مع تركيز تلك التخفيضات في نهاية العام. بينما يتنبأ السوق بخمسة تخفيضات في أسعار الفائدة، تبدأ في وقت مبكر من شهر مايو. ويبدو أن المستثمرين يضعون رهاناتهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخطئ مرة أخرى. لكن هذا يتجاهل توقعات الأسواق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة قبل وقت طويل من قيامه بذلك بالفعل. ولا يملك أي من الجانبين سجلاً مثبتاً في التنبؤ بالمستقبل. لكن ذلك لم يمنع الفراق في الأسواق في الآونة الأخيرة. 

الهبوط المحتمل للأسواق 

تراهن الأسواق على انخفاض التضخم بشكل أسرع من المتوقع حالياً. وسيكون آخر تحديث على هذه الجبهة يوم الجمعة، عندما يصدر مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن ينخفض مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي السنوي إلى 3.4% من 3.5% المسجل في أكتوبر.  

وعلى أساس شهري، هناك بعض المؤشرات على الاستقرار. يتوقع الاقتصاديون أن يبقى مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الشهري ثابتاً عند 0.2%، وهو نفس الشهر السابق، وهذا يعني ضمناً معدلاً أقرب بكثير إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، ومع ذلك، يقول العديد من المستثمرين إن هذا الرقم من المرجح أن يكون أداؤه أقل من المتوقع. وهذا يعني أن هناك خطراً كبيراً لحدوث مفاجأة في الاتجاه الصعودي، حيث أن التفاؤل في السوق مؤخرًا يعني توقع نتيجة أفضل بالفعل. 

ترتيب التوقعات 

هناك ارتباط بين التضخم والنمو الاقتصادي، لذا فإن تباطؤ التضخم يحذر على الأقل من احتمال تباطؤ الاقتصاد. ويتوقع الناتج المحلي الإجمالي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي حالياً أن يشهد الربع الأخير نمواً بنسبة 2.6%، أي نصف المعدل المسجل في الربع الثالث. 

بينما تحتفل الأسواق بإمكانية تخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، يظهر التاريخ أن هذا حدث بالقرب من انخفاض كبير في السوق. وطالما استمرت البيانات إيجابية، فقد يحدث سانتا رالي بالفعل. قد تبقى المخاطر موجودة، ولكن بعد احتفال الأسواق، قد تؤدي نظرة أكثر واقعية إلى التوقعات إلى تصحيح وتجدد الطلب على الملاذ الآمن. 

التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الإنجليزية

افتح حساب تداول إسلامي بدون فوائد! ابدأ الآن