عادة لا يكون التعديل النهائي لأرقام الناتج الإجمالي المحلي سبباً كافياً لتحريك الأسواق. ولكن قد يكون الوضع مختلفاً هذه المرة بالنسبة لمنطقة اليورو بعد ما حدث في ألمانيا. لاسيما بالنسبة لليورو الآن ونحن ننتقل إلى فترة استعراض البيانات الاقتصادية والتحليلات والتوصيات قبل اتخاذ قرار بشأن سياسة الفائدة. وهناك الكثير من التوقعات حول الكيفية التي قد يستجيب بها البنك المركزي المشترك لأحدث البيانات، والذي قد يؤثر في حركة السوق أيضاً.
ما التغيرات التي طرأت على أرقام الناتج الإجمالي المحلي؟
تعديل ألمانيا لنتائج الناتج الإجمالي المحلي في وقت سابق من هذا الشهر، هو السبب وراء تأكدنا من وجود تعديل في أرقام الناتج الإجمالي المحلي لمنطقة اليورو. وبوصفها أكبر اقتصاد في أوروبا، فإن ذلك سيؤثر بالضرورة على القراءة النهائية للاقتصاد المشترك.
وكان تعديل ألمانيا مفاجئاً نوعاً ما، لأنه تسبب في وقوع البلاد في ركود فني. وذلك أن نتيجة الربع الرابع من العام الماضي كانت سلبية، ولحقت بها نتيجة الربع الأول التي باتت سلبية بعد التعديل، مما يعني حدوث ركود. ولكن الوضع ليس مماثل بالنسبة لمنطقة اليورو، لأن الربع الرابع كان ثابتاً. وعليه، فإن التعديل لقيمة سلبية لن يعني دخول أوروبا في حالة ركود. ولكن النمو الثابت الذي يتبعه نمو سلبي سيكون إشارة سيئة.
لن تشكل النتائج مفاجأة
فلا ننسى أنه كان من المتوقع أن لأوروبا أن تمر بشتاء قاسٍ بسبب تأثير الحرب في أوكرانيا على الأسعار وسلاسل الإمداد. وكانت تكاليف كل من الطاقة والغذاء على وجه الخصوص أعلى بكثير، وكذلك كانت هناك قيود على المواد الخام الصناعية مثل الفحم والصلب. واعتادت ألمانيا على استيراد الكثير من تلك المواد من روسيا، ومن أجزاء من أوكرانيا أصبحت الآن إما في صراع أو تحت السيطرة الروسية.
وقد شكل التقرير الأولي عن تجنب الركود في ألمانيا مفاجأة إيجابية. وتعديل الأرقام للأسفل للدخول في حالة ركود جاء مجرد تأكيد لما كان متوقعاً في الأصل. ويمكن أن يحدث الأمر ذاته مع أرقام منطقة اليورو المرتقبة.
السؤال المتعلق بالبنك المركزي الأوروبي
يتفق المستثمرون إلى حد كبير على توقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة في الاجتماع المقبل. ولكن بعد ذلك، هناك قدر كبير من عدم اليقين فيما يتعلق بالخطوة التالية. وإذا تمت مراجعة الناتج الإجمالي المحلي للربع الأول لينخفض بنقطتين عشريتين، فسيتحول النمو إلى قيمة سلبية. وقد يدفع للضغط بقوة من أجل المزيد من رفع أسعار الفائدة أكثر صعوبة بناءً على ربع واحد من النمو السلبي. وقد يؤدي التهديد الحقيقي بركود فني مباشر إلى ترجيح كفة تعليق رفع سعر الفائدة في اجتماع يوليو. خاصة إذا علق بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مؤقتاً الآن، ولا تتوافر كثير من الدلائل على أن الاحتياطي الفيدرالي قد “يعوض” التعليق المؤقت برفع مزدوج في يوليو.
ومن المتوقع أن يتم تعديل نمو الناتج الإجمالي المحلي في منطقة اليورو للربع الأول من ١.٠٪ في البداية، ومقارنته بالمعدل الثابت في الربع السابق. ومن المتوقع تعديل نمو الناتج الإجمالي المحلي السنوي ليصبح ١.٢٪، ليتراجع بذلك من ١.٣٪ التي جاءت في القراءة الأولية، ومقارنة بنمو ١.٨٪ في ٢٠٢٢.
قد يكون لمخالفة التوقعات وإن كانت صغيرة نسبياً تأثير نفسي أكبر. ومن ناحية أخرى، إذا لم يكن التعديل بنفس مستوى التوقعات، فقد يساعد ذلك في تطمين الأسواق بأن الوضع في ألمانيا استثنائي. ولكن التأثير الطويل الأجل على اليورو من المرجح أن يعتمد بشكل أكبر على توقعات البنك المركزي الأوروبي.
التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الإنجليزية
تداول بأمان مع حماية من الرصيد السالب. افتح حسابك وابدأ الآن! |
