هل حان الوقت لإعلان الفيدرالي عن خفض الفائدة؟ 

إن الوقت ينفد بالنسبة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بشأن ما إذا كان ينوي مضاهاة توقعات سعر السوق بشأن الفائدة لهذا العام. وإذا لم يحدث ذلك، فقد ترتفع قيمة الدولار والأسهم في الولايات المتحدة هذا الأسبوع. ونظراً للتوقعات الخاصة برفع أسعار الفائدة بداية في وقت قريب، فإن اجتماع لجنة السوق المفتوحة غدا قد يشكل أهمية محورية بالنسبة للأسواق. وذلك ليس لأنه من المتوقع تغيير في السياسة، ولكن لأنه حان الوقت للبدء في تحضير السوق لتخفيض القادم في معدل الفائدة. 

ولقد تم الاتفاق فعلياً بين الأسواق على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبقي على سياسته بلا تغيير بعد الاجتماع الذي سيستمر من اليوم إلى الغد. وتكمن المشكلة في أن أسواق العقود الآجلة تسعر باحتمالية تفوق ٥٠٪ فرصة أن يخفض الفيدرالي الأسعار في الاجتماع التالي. 

الأمر كله يتعلق التواصل

عادةً ما لا يحب الاحتياطي الفيدرالي أن يفاجئ الأسواق بتغيير في سياسة كهذه. وهذا يعني أنه من أجل تلبية توقعات خفض الفائدة في اجتماع مارس، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يعلن أن رفع أسعار الفائدة قادم في هذا الاجتماع. وقد يحدث هذا في بيان السياسة النقدية المصاحب. أو الأمر الأكثر ترجيحا هو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ربما يقترح أن هذا الاحتمال وارد خلال مؤتمره الصحفي الذي يلي القرار. 

إذا لم يحدث ذلك، فمن المحتمل أن يتعين من سعر في السوق بالفعل خفض الفائدة في مارس إعادة ترتيب مواقعه. وهذا قد يعني أن الدولار سوف يسترد قوته، وأن الأسهم الأميركية سوف تشهد بعض الهبوط، حيث سيتم تفسير تكرار ما قيل في الاجتماع السابق بأن الاحتياطي يتبنى موقفًا صارماً. 

لكن هل هي حقا مفاجأة؟

لطالما كانت السوق تتنبأ منذ فترة طويلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تساهلاً بكثير مما يُظهر. لذلك، لن يكون من المفاجئ تماماً إذا كانت الأسواق تُسعر خفض معدل الفائدة قبل أن يقوم الفيدرالي فعلاً بذلك. وهناك تحيز قوي بين المتداولين للاعتقاد بأن تيسير السياسة لا مفر منه، ونحن نناقش فقط التوقيت الآن. 

لذا، فحتى لو التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإبقاء أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة، فقد يكون رد فعل السوق قصير الأجل حيث يتحول المتداولين ببساطة إلى التنبؤ بخفض أسعار الفائدة في الاجتماع التالي. ومن المرجح أن يتطلب الأمر تغييرا كبيرا في اتجاهات البيانات من أجل تغيير تصور السوق. مثل بيانات الوظائف غير الزراعية في نهاية الأسبوع ومن ثم بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. وفي الوقت الحالي، يبدو أن السوق مرتاح إلى حد ما للاعتقاد بأن اتجاهات البيانات تشير إلى قدر كبير من التيسير بدءاً من الربع الثاني. 

ما يمكن أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي

يتمثل الموقف الرسمي في بنك الاحتياطي الفيدرالي في أنه من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى ثلاث تخفيضات في معدلات الفائدة هذا العام، وذلك على عكس الست تخفيضات التي يتوقعها السوق. وستبدأ هذه التخفيضات في الأسعار فقط في النصف الثاني من العام، وفقاً للاحتياطي الفيدرالي. ومن المرجح أن تفسر الأسواق هذا الموقف باعتباره متشدد. 

وتشمل الخيارات المتاحة أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي من أجل التواصل بشكل أكثر تساهل إزالة أي ذكر لـ “تشديد السياسة” من البيان. ومن المحتمل أن يُنظر إلى هذا على أنه اعتراف من بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتحول في السياسة من رفع معدلات الفائدة إلى فتح الباب للنظر في خفضها في حالة دعمت البيانات ذلك. ويمكن أيضًا لباول ألا يتحدث عن الحاجة إلى سياسة “أكثر حزماً”، ويمكنه أن يذهب إلى حد الاقتراح بأن بعض “التسهيل” قد يكون مناسباً في وقت ما. كل ذلك يمكن أن يُنظر إليه من قبل السوق كدليل على أنه سيتم خفض معدل الفائدة في الاجتماع القادم. وهذا يعني أن القسم الآخر من المتداولين الذين لا يتوقعون أي خفض سوف يضطرون إلى إعادة ترتيب أوضاعهم، وهو ما من شأنه أن يضعف الدولار ويعزز من قيمة الأسهم. 

التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الإنجليزية 

هل تود الاستفادة من آراء الخبراء في التداول؟ قم بفتح حسابك الآن