تكتسب بيانات التضخم الأمريكي التي تصدر يوم الثلاثاء أهمية خاصة. فهي آخر مرة تصدر فيها هذه السلسلة قبل اجتماع الفيدرالي في 9 ديسمبر. وهذه هي البيانات التي سيجلس مسؤولو الفيدرالي وهي بين أيديهم حين يناقشون رفع الفائدة. ولذلك سترسم على الأرجح توقعات السوق لبقية الشهر.
وتسعّر الأسواق احتمالاً يقل قليلاً عن 80% لرفع الفائدة في الاجتماع المقبل. واللافت أن هذه النسبة لم تتغير تقريباً عمّا كانت عليه قبل قراءة الوظائف غير الزراعية القوية جداً يوم الجمعة. وهذا يوحي بأن السوق تركّز كلياً تقريباً على معدل التضخم بوصفه المحدد لسياسة الفيدرالي.
وإذا أضفنا إلى ذلك الهبوط الكبير في الأسواق الأسبوع الماضي، فقد تكون بيانات الثلاثاء فاصلة للدولار والذهب. كما ستتأثر العملات الأخرى بمعنويات السوق.
ما الذي يهم فعلاً في التضخم الأمريكي؟
يتجه المستثمرون إلى البيانات وهم يشعرون بالقلق. ومع أن الأسواق حاولت التعافي، فإن القلق يتزايد من أمر آخر. فارتفاع الفائدة، مع تغيّرات السياسة المالية في العام المقبل، قد يخمد طفرة الذكاء الاصطناعي. وحين هبطت الأسواق، خفّض المستثمرون رهاناتهم على تحرك الفيدرالي. ثم استعادوها بعد بيانات الوظائف القوية.
وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار الطاقة انخفاضاً حاداً بعد الانتخابات، إذ راهن المستثمرون على تراجع المخاطر على إمدادات الشرق الأوسط. غير أن البيت الأبيض أرسل إشارات متناقضة. فقد أعلن ضربات جوية جديدة على الأراضي الإيرانية، وأقرّ في الوقت نفسه بأن الحرب كانت سبباً رئيسياً في نتيجة الانتخابات.
وعلى أي حال، فأسعار الخام أقل مما كانت عليه قبل أسبوع، وهذا يخفف الضغوط التضخمية. وإذا واصلت أسعار الطاقة انخفاضها، فسيقل القلق من «الآثار الثانوية» التي تدفع الفيدرالي إلى الرفع.
ماذا ينتظر السوق من بيانات التضخم الأمريكي؟
تصدر هذا الأسبوع بيانتان مهمتان عن التضخم: مؤشر أسعار المستهلكين يوم الثلاثاء، ومؤشر أسعار المنتجين يوم الجمعة. فإذا جاءت القراءة الأولى مطابقة للتوقعات، فقد يكون لأسعار المنتجين أثر أكبر في السوق. فالمتداولون أقل قلقاً من التضخم الحالي. وهم أكثر قلقاً من الاتجاهات المقبلة التي قد تُبقي الفيدرالي في دورة الرفع مدة أطول.
ويتوقع الإجماع أن يرتفع التضخم الكلي لأكتوبر في أمريكا إلى 2.8% من 2.7% سابقاً، مع أثر أقل لأسعار الطاقة. فقد ارتفع الخام في أكتوبر قبيل الانتخابات. لكن لا يُنتظر أن ينعكس ذلك على أسعار المستهلكين بسرعة كافية لإحداث تغيير كبير.
أما التضخم الأساسي، وهو الأكثر متابعة لدى الفيدرالي، فيُتوقع أن يرتفع قليلاً إلى 2.7% من 2.6% سابقاً. وهذا التحرك المتزامن يوحي بأن أثر أسعار الطاقة بدأ يتلاشى. لكنه يشير أيضاً إلى أن التضخم طويل الأجل قد يستقر عند مستوى أعلى. وكلما ارتفع التضخم الأساسي زاد الضغط على الفيدرالي ليرفع الفائدة.
كيف قد يتفاعل السوق مع بيانات التضخم الأمريكي؟
كانت الأسواق تخفّض توقعاتها للمستوى النهائي لفائدة الفيدرالي. ولذلك اتخذت السوق موقفاً أكثر ميلاً إلى التيسير، مع أن احتمالات رفع ديسمبر بقيت شبه ثابتة. وهذا يعني ارتفاع خطر حدوث مفاجأة متشددة. وقد تدعم هذه المفاجأة الدولار، خاصة في أجواء تجنب المخاطرة.
