Términos de intercambio y su efecto sobre forex

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Quizás el análisis fundamental más básico de un par de divisas es el comercio internacional. A fin de cuentas, la razón para que uno necesita moneda extranjera es para comprar algo en ese país, y vice versa. Desde luego en la era de globalización, hay muchos otros instrumentos más sofisticados que influyen en la divisa. Carry trade puede fácilmente superar flujos de capital tradicional, por ejemplo. Pero en términos prácticos, dinero vale sólo lo que se puede comprar con él, y en el mundo forex, eso significa exportaciones e importaciones.

Evidentemente, los traders siguen todos los datos macroeconómicos importantes, lo que incluye el balance comercial. Pero eso sigue siendo una versión superficial de cómo los impactos a base de comercio que influyen en las monedas y su valores relativos.

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En términos generales, el balance comercial se relaciona con precios de divisas en base a la presunción de demanda: si las exportaciones netas aumentan, entonces hay la expectativa que habrá más demanda por la moneda para equilibrar el valor exportado. En el sentido contrario, si aumentan las importaciones netas (dicho de otra manera, el país tiene un déficit comercial) entonces hay una expectativa de menor demanda por la moneda, como los importadores tienen que para por los productos que compraron afuera.

El balance comercial nos da una visión de más largo plazo en cuanto a las fluctuaciones de la divisa, pero hay una métrica menos común que refleja mejor la volatilidad: los términos de intercambio.

¿Qué es/son los términos de intercambio?

En su definición más básica, términos de intercambio es el ratio entre precios de exportación y precios de importación, típicamente expresado como un porcentaje:

100 * precios exportación / precios importación = términos de intercambio

Se diferencia del balance comercial al medir sólo el índice de precios agregado sin considerar el volumen de productos exportados. Por ejemplo, una economía que exporta petróleo a US$50 por barril. El índice de precios de exportación sería US$50, independiente si se exportan un par de miles de barriles o millones de barriles. Si están intercambiando con un país que vende, digamos, cobre a US$2,50 por libra, entonces el término de intercambio entre ellos sería el ratio de US$50 / US$2,5 por cien: o sea, 2.000%. Dicho de otra forma, por cada barril de petróleo exportado, el país puede importar 20 libras de cobre.

Claro que las economías no exportan un solo producto, entonces en realidad estamos comparando el índice de precios ponderados de todas las exportaciones e importaciones. Al aumentarse los precios de exportaciones, entonces el país puede importar más productos. O si cae el precio de exportaciones, entonces el país puede importar menos. (O, recurre a la deuda).
El impacto sobre la moneda

En el mundo moderno, los países recurren a flujos de capital para equilibrar sus déficit comercial (eso es, la deuda). Lo que significa que si los términos de intercambio “mejoran” (es decir, aumenta el ratio), entonces los exportadores están ganando más por el mismo producto, y la economía tiene más ingreso disponible. Si los términos de intercambio “deterioran” (eso es, si baja el ratio), esto significa que están bajando los precios de los bienes exportados, o que los precios de los bienes importados están aumentando, lo que reduce la disponibilidad de moneda extranjera.

En términos prácticos para el operador forex, una mejora en los términos de intercambio generalmente significa que la moneda se fortalecerá, por haber mayor demanda. Un deterioro por su parte se traduce en una moneda más débil, como el país tiene que gastar más para importar la misma cantidad de productos. Como los valores forex son, esencialmente, el precio de la monded, las fluctuaciones de en los precios de importación y exportación se reflejan en los pares de monedas.

La relación

La influencia sobre los precios no es unidireccional, sin embargo. Si el valor de la moneda cambia, eso también puede cambiar los términos de intercambio. Entonces, por ejemplo, si el banco central subiera la tasa de interés, eso fortalece la moneda. Una moneda más fuerte significa que es “más barato” comprar productos extranjeros, y productos domésticos son más caros para compradores extranjeros. Eso mejora los términos de intercambio. Lo opuesto sucede si el banco central recortara la tasa.

Esta relación entre los precios de bienes y la moneda es lo que trata de equilibrar el mercado, llevando a volatilidad en la moneda. Entonces, hay una fuerte correlación entre los términos de intercambio y cambios en el valor forex, lo que sucede en tiempo real. Sabiendo cuáles son los productos exportados e importados por un país con sus respectivos precios puede entregar información valiosa para entender cómo fluctúa la moneda a diario.

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