من القواعد المعروفة في الفوركس أن العملات لا تتأثر كثيراً بما يحدث في البورصة، ولا سيما بحركة سهم واحد. وهذا الانفصال هو ما يدفع المستثمرين إلى تنويع محافظهم. لكن قصة إنفيديا اليوم مختلفة، فقد تصل آثارها إلى سوق العملات. ولهذا على المتداول أن يتابع انهيار إنفيديا وملف جنسن هوانغ وشرائح الذكاء الاصطناعي في الأيام المقبلة.
لماذا إنفيديا بالذات؟ لأنها أكبر صانع لشرائح الذكاء الاصطناعي في العالم، وثاني أكبر شركة من حيث القيمة السوقية. وصعودها هو الأساس الذي تقوم عليه موجة أسهم التكنولوجيا الأمريكية. وهذه الموجة رفعت الدولار، وقوّت الاقتصاد الأمريكي، ودفعت الفيدرالي إلى رفع الفائدة. كما تقف الشركة في قلب التنافس بين واشنطن وبكين، وقد يهدد ذلك العلاقة بين أكبر اقتصادين في العالم. وهناك أيضاً مسألة مالية كبيرة تخصها:
«بنك إنفيديا» يهتز
تحقق إنفيديا أرباحاً هائلة بفضل الطلب الكبير على شرائحها، وهامش ربحها يبلغ 75%. وقد جمعت من ذلك سيولة نقدية ضخمة، أعادت ضخها في قطاع الذكاء الاصطناعي نفسه. فهي ملتزمة بنحو 400 مليار دولار، موزعة بين حصص في شركات، وعقود شراء خدمات سحابية، وضمانات ائتمانية لجهات أخرى. وتشمل مجموعة واسعة من الشركات، منها «أوبن إيه آي» مطورة تشات جي بي تي و«أنثروبيك» المطورة لـ كلود وحصتهما وحدهما 40 مليار دولار.
وقد لقّب المحللون الشركة بـ«بنك إنفيديا»، بسبب ما يسمى «الإقراض الدائري». فهي تمول مطوري الذكاء الاصطناعي وشركات الحوسبة السحابية الكبرى، مثل «كور ويف» و«نيبيوس». وهذه الشركات تحتاج إلى التمويل لشراء مزيد من شرائح إنفيديا. وكان جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي السابق، هو من صنع هذه الاتفاقات. ويشك المستثمرون اليوم في قدرة خليفته على الحفاظ عليها وإدارتها. وهذا أحد أسباب الضغط على قطاع التكنولوجيا.
هل ينتظرنا مزيد من الهبوط؟
لم يكن هذا الربع سهلاً على أسهم التكنولوجيا، فقد جاء أداؤها دون المتوقع رغم أرباح قوية في الربع الثالث. وفي الأسبوع الماضي انهارت فجأة، لأن المستثمرين خافوا من تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بعد نتائج الانتخابات الأمريكية. وخسر سهم إنفيديا 30% منذ قمته في سبتمبر، وهذا قد يضغط على القطاع كله.
ولم تتعافَ السوق تماماً من خسائر الخميس الماضي، وإن وجدت بعض الثبات. لكن تراجع إنفيديا قد يعيد الاضطراب. فاستمرار الهبوط في أبرز أسهم الذكاء الاصطناعي قد يسحب المؤشرات العالمية معه، ويدفع الأسواق إلى تجنب المخاطرة.
من الرابح ومن الخاسر؟
إذا انهار قطاع التكنولوجيا، فإن العملات الملاذ الآمن، كالين والدولار والفرنك السويسري، ستكون الأكثر استفادة. أما الذهب، وهو ملاذ تقليدي، فقد يتعثر في البداية، لأن المستثمرين يبيعونه لتأمين السيولة في الأسواق الهابطة. غير أنه قد يعود ويرتفع بقوة لاحقاً، خصوصاً إذا دفعت أزمة السيولة البنك المركزي إلى وقف رفع الفائدة أو خفضها.
أما أكثر العملات تعرضاً للخطر في أي موجة بيع عامة، فهي عملات الأسواق الناشئة والعملات شديدة الحساسية للمخاطر، مثل الدولار الأسترالي والنيوزيلندي. وهناك عملتان أقل تداولاً لكنهما أضعف أمام ضربة كبيرة للتكنولوجيا: الدولار التايواني والوون الكوري الجنوبي.
