كسر اليورو مقابل الدولار الأمريكي مستوى 1.1100 هبوطاً، وسجل قاعاً جديداً لم يبلغه منذ مطلع 2025. ويسأل المحللون: هل تبدأ مكاسب العام الماضي بالتلاشي؟ فقد تغيّر ميزان القوة بين ضفتي الأطلسي. ولا توجد بيانات كبرى هذا الأسبوع، ولذلك تنتظر الأسواق كلمات مسؤولي المركزي الأوروبي لتحدد الاتجاه.
والسبب المباشر للهبوط هو قوة الدولار أكثر من ضعف اليورو. فقد دعم التضخم الأمريكي المرتفع، مع خطاب متشدد من الفيدرالي، العملة الخضراء. وفي المقابل، تزداد الشكوك في أن يرفع المركزي الأوروبي الفائدة بالحزم نفسه. لكن هناك اتجاهاً أوسع قد يُبقي الزوج في هبوط حتى نهاية العام، ما لم يتغير خطاب البنك أو بياناته.
إلى أي مدى قد يهبط اليورو مقابل الدولار الأمريكي؟
في أواخر 2024، بعد فوز دونالد ترامب بالرئاسة، كان اليورو دولار فوق التكافؤ بقليل. وخلال الأشهر التالية ارتفع الزوج أكثر من 17%، إذ ضعف الدولار نحو 10% وقوي اليورو نحو 7%. وقد دفعت السياسة هذه الموجة في الغالب. كما أشار المحللون إلى اختلاف النظرة الاقتصادية وسياسة الفائدة.
فقد توقع السوق أن تبطئ رسوم ترامب الجمركية الاقتصاد الأمريكي، وأن يرفع الإنفاق نمو أوروبا. كما فضّل المستثمرون أوروبا لأنها أكثر استقراراً من أمريكا.
لكن الصورة انقلبت. فاقتصاد منطقة اليورو يجد صعوبة في النمو، وتزداد حوله الشكوك السياسية، مع انتخابات فرنسية العام المقبل، واستقالة مبكرة لرئيسة البنك المركزي. أما أمريكا فقد أنهت انتخابات التجديد النصفي، وعيّنت رئيساً جديداً للفيدرالي، واقتصادها ينمو. ولذلك يتزايد ما يدعو إلى توقع عودة اليورو نحو التكافؤ في الأشهر المقبلة.
تباعد الفائدة يزيد الضغط على اليورو دولار
هناك ثقل أقرب زمناً على الزوج، وهو اختلاف نظرة الفيدرالي والمركزي الأوروبي. فقد تراجع المركزي الأوروبي في الخريف عن خطة رفع الفائدة الحازمة، ولم يدعم ذلك اليورو. والتضخم الأمريكي يقارب ضعف المستهدف، بينما صار التضخم الأوروبي سلبياً على أساس شهري.
ويُتوقع أن يشدد الفيدرالي حملته أكثر، برفعين إضافيين للفائدة بحلول نوفمبر. أما المركزي الأوروبي فيُتوقع أن يرفع مرة واحدة فقط. وهذا يوسّع فجوة الفائدة بين الاقتصادين، ويشجع صفقات المناقلة. وقد يزيد ذلك ضعف اليورو.
ماذا سيقول مسؤولو المركزي الأوروبي هذا الأسبوع؟
يُنتظر أن يتحدث عدة مسؤولين، لكن الأنظار ستتجه إلى كلمة رئيسة البنك كريستين لاغارد يوم الخميس. والأهم للسوق من مضمون كلمتها: هل ما زال لها نفوذ؟ فقد أعلنت أواخر الشهر الماضي أنها ستغادر منصبها في فبراير، قبل انتهاء ولايتها بتسعة أشهر.
وقد يقل وزن رأيها في السياسة النقدية، لأنها لن تكون موجودة لتقود السياسة، ولأن هوية خليفتها غير معروفة. وهذا الغموض الإضافي قد يضعف اليورو، في وقت يزداد فيه الدولار قوة.
